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原油價(jià)格同比、環(huán)比上漲,成品油價(jià)格下調(diào): 2017 年1、2 和3 月Brent 原油期貨結(jié)算價(jià)分別為55、56 和53 美元/桶,一季度均價(jià)為55 美元/桶,環(huán)比上漲6.95%,同比上漲55%;一季度原油價(jià)格持續(xù)震蕩,波動(dòng)幅度為50—57 美元,3 月上旬出現(xiàn)回調(diào),截至2017年3 月31 日,收于53 美元/桶。汽油、柴油價(jià)格17Q1 受油價(jià)影響累計(jì)上調(diào)2 次、下調(diào)3 次,累計(jì)下調(diào)265 元/噸和255 元/噸。

主要化工品價(jià)差高于歷史平均,丁二烯表現(xiàn)亮眼: 17Q1 乙烯與石腦油平均價(jià)差為722美金/噸,與16Q4 相比擴(kuò)大103 美金/噸,高于436 美金/噸的歷史平均水平;17Q1 丙烯與石腦油平均價(jià)差為380 美金/噸,與16Q4 相比收窄14 美金/噸,仍高于350 美金/噸的歷史平均水平;17Q1 丁二烯價(jià)格大漲后回落,與石腦油平均價(jià)差高達(dá)2160 美金/噸,與16Q4 相比擴(kuò)大1000 美金/噸。

上游勘探開(kāi)發(fā)板塊:隨油價(jià)復(fù)蘇迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。隨著原油價(jià)格企穩(wěn),17Q1 上游油氣鉆采板塊減虧,中國(guó)石油(8.050, 0.03, 0.37%)—上游業(yè)務(wù)占比較大,預(yù)計(jì)扭虧為盈,凈利潤(rùn)55 億(16Q1 為-137.9億);洲際油氣(7.560, -0.64, -7.80%)—油價(jià)上漲利好公司業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到8500 萬(wàn)(16Q1 為120 萬(wàn));恒通股份(28.330, -0.75, -2.58%)—LNG 布局初步形成,期待未來(lái)放量,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速29%。油服版塊,三桶油均公告對(duì)上游資本支出均增加,為國(guó)內(nèi)油服公司提供了業(yè)績(jī)支撐,由于油服行業(yè)屬于后周期行業(yè),建議關(guān)注二、三季度業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)的公司,海油工程(7.560,-0.05, -0.66%)—預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與去年同期相比小幅下降為-1 億(16Q1 扣非后凈利潤(rùn)為0.97 億)。

下游煉油化工板塊:產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大帶來(lái)豐厚盈利。17Q1 化工品價(jià)格上漲,產(chǎn)品與原料的價(jià)差擴(kuò)大,將來(lái)帶公司產(chǎn)品毛利的進(jìn)一步擴(kuò)大,使得化工板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。中國(guó)石化(5.850, -0.03,-0.51%)—上游減虧,下游業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速150%;上海石化(6.590, -0.03, -0.45%)—煉化業(yè)務(wù)進(jìn)一步向好以及來(lái)自上海賽科的投資收益增長(zhǎng)超預(yù)期,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速66%;新奧股份(16.510, 0.00, 0.00%)—甲醇和煤炭?jī)r(jià)格同比大幅好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速515%;華錦股份(10.790, -0.21, -1.91%)—報(bào)告期內(nèi)所得稅較上年同期有所增加影響業(yè)績(jī),預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速-4%;東華能源(12.790, -0.02, -0.16%)—公司寧波PDH 項(xiàng)目進(jìn)展順利,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速228%;衛(wèi)星石化(12.260, -0.44, -3.46%)—受益于丙烯酸價(jià)格反彈,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)達(dá)到2.5 億(去年為300 萬(wàn));齊翔騰達(dá)(9.770, -0.06, -0.61%)—丁二烯價(jià)格大幅走強(qiáng)帶動(dòng)裝置的盈利回升,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速228%;康普頓(49.160, -1.39, -2.75%)—受益重卡銷(xiāo)量提升,潤(rùn)滑油銷(xiāo)售有望增速更上一層,預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增速40%。

投資建議:OPEC 減產(chǎn)加速了原油市場(chǎng)恢復(fù)再平衡進(jìn)度,但仍然存在美國(guó)頁(yè)巖油復(fù)產(chǎn)、庫(kù)存高企等因素限制,5 月OPEC 會(huì)議將商討減產(chǎn)期限延長(zhǎng),若再次達(dá)成協(xié)議還將推動(dòng)原油價(jià)格上漲,配合油公司上游資本支出增加,上游采掘勘探與油服行業(yè)有望逐漸復(fù)蘇,迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),目前油價(jià)已經(jīng)反彈至前期水平,但部分公司股價(jià)尚未返回油價(jià)調(diào)整前的價(jià)格,維持至“增持”評(píng)級(jí),建議布局業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)的公司;下游煉油化工行業(yè),2016年Q4 起進(jìn)口量大,庫(kù)存比較高,目前部分產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)從前期的相對(duì)全球的高價(jià)跌至相對(duì)低價(jià),預(yù)計(jì)本月底之前仍在去庫(kù)存階段,難以出現(xiàn)大幅反彈,但之后較多石化裝置進(jìn)入檢修期,配合油價(jià)穩(wěn)步向上,有望企穩(wěn)回升,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

來(lái)源：全景網(wǎng)