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今年以來，PTA行情經(jīng)歷了一輪過山車：先是年初市場一致樂觀，2月初最高漲到5900元/噸（下同）以上。但緊接著就迎來連續(xù)下跌，3月份跌至5000元左右。此后三個月，PTA價格一直在200元以內(nèi)區(qū)間窄幅波動，逐步筑底。直到最近，行情重新火爆。

業(yè)內(nèi)人士表示，6月份PTA去庫存量較大，達到27萬噸。截至6月底，社會庫存在130萬噸左右。而7月份，對庫存影響較大的漢邦220萬噸產(chǎn)能停車兩周，超出市場預期，對供需影響的邊際量超過5萬噸。此外，恒力裝置正在大修，對邊際供需的影響在15萬噸。也就是說，不考慮其他小裝置停車影響，整個7月份的去貨存量就至少超過20萬噸，且短時間不可能恢復。

按目前行業(yè)內(nèi)各裝置的運行狀態(tài)看，7月底社會庫存或下降至110萬噸左右。根據(jù)經(jīng)驗，PTA行業(yè)的預警社會庫存在90萬噸左右。如果低于該庫存量，則屬于極端情況。業(yè)內(nèi)認為，社會庫存量直接下降至90萬噸的可能性不大，但去庫存趨勢明確。

從下游需求看，目前聚酯庫存正常，利潤保持在不錯水平。盡管6月份是傳統(tǒng)淡季，但今年6月份聚酯開工率一反常態(tài)達到88%，超過行業(yè)預期。而下游織布制造開機率也保持在非常不錯的水平。同時，聚酯價格相對較低也使得向下游傳導比較順暢。目前，紡織服裝滌綸產(chǎn)品用量在加大，建筑裝修墻紙的聚酯用量也較多，總體聚酯終端需求良好。

低庫存、低開工使得PTA至少在三季度初期的基本面不會太差。隨著下游傳統(tǒng)織造進入淡季，開機率或下降，但目前織造庫存水平不高、聚酯庫存偏低，價格上存在支撐。

另從上游看，原油在45美元至50美元區(qū)間震蕩。目前，PTA的加工費達到1000元，為近年最好加工費水平。按現(xiàn)貨市場采購，PTA加工費也有900元左右。據(jù)此判斷，7月份庫存大概率還要降。

 來源：上海證券報