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中國人民幣原油期貨已于3月26日上午9時在上海國際能源交易所上市。西方媒體給予了高度關(guān)注，稱全世界見證了這一歷史性的時刻。

　　ICIS安迅思石化能源市場信息智囊機構(gòu)認為，鑒于中國越來越多的原油進口量，從長遠看，一個成功的原油期貨合約可以成為準確反映中國市場原油價格的成熟基準。彭博社稱，中國正在尋求在本土建立一個國際原油基準，并將努力在交易中規(guī)避投機泡沫。澳大利亞《金融評論》表示，中國目前有足夠的條件確保一次強勁有力的原油期貨發(fā)行，但繼而要成為一個國際原油基準，道路還很漫長。

原油進口量激增是主要驅(qū)動力

　　中國早在1993年便嘗試發(fā)行原油期貨，但一年后因市場波動水平難以控制而終止了交易。當時，價格波動過大，這種不穩(wěn)定性導致通過合約的對沖比不做任何對沖的風險還大。自此之后，中國新原油期貨合約的發(fā)行一直因一些金融阻礙而不斷延期，特別是在2008年至2009年金融海嘯過后，全球股市及金融市場動蕩時期。

　　但是，近年來中國原油進口量激增為再一次發(fā)行人民幣原油期貨賦予了新的動力。原油進口量的不斷增長已使中國成為了全球石油市場的關(guān)鍵驅(qū)動力。2018年1月份中國原油進口量為4063.96萬噸，環(huán)比增加20.6%，同比增加19.4%。在原油進口量如此巨大的情況下，中國考慮發(fā)行一個以人民幣計價的原油期貨合約勢在必行。

　　隨著中國原油進口量與日俱增，發(fā)行本國原油期貨，將有助于提高中國與能源供應(yīng)商的議價能力；將幫助中國的原油購買商對沖價格并以當?shù)刎泿胚M行結(jié)算；有助于促進人民幣在全球貿(mào)易中的使用，即人民幣國際化；該原油期貨合約還能更加準確地反映中國國內(nèi)煉油廠的原油購買和加工情況；此外，通過與美元計價的原油基準競爭定價權(quán)，中國的人民幣原油期貨將提高中國在全球石油市場中的影響力。

　　原油期貨合約前行路上有阻礙和風險

　　從發(fā)行原油期貨合約，到它被廣泛接受，再到成為一個成功的國際基準，中國還有很長的路要走。流動性和高市場周轉(zhuǎn)率并不一定意味著會轉(zhuǎn)變成為一個新的、全球性的原油指數(shù)。

　　全球結(jié)算中，人民幣的使用率僅占2%。中國發(fā)行人民幣原油期貨將幫助中國推進人民幣國際化，但是該原油期貨想要成為一個成功的原油價格基準，在其發(fā)展道路上，特別是在與期貨合約相關(guān)的現(xiàn)金流方面，還將面臨某些資本監(jiān)管措施。

　　這些資本監(jiān)管措施被一些外國投資者認為是阻礙他們參與交易的障礙。自2015年人民幣大幅度貶值導致中國大量資本外流后，中國政府便收緊了針對貨幣國內(nèi)外流動的限制。

　　此外，為防止純粹的投機者大量涌入市場引發(fā)價格波動，中國選擇提高原油存儲價格來抑制這一可能。據(jù)悉，交付至上海期貨交易中心的原油存儲成本為每日0.2元/桶，相當于每月95美分/桶。相比之下，美國路易斯安那州近海石油港口的存儲價格為每月5至6美分/桶。摩根大通大宗商品研究中心主任JianYang表示，貨品存儲在連接現(xiàn)金和期貨市場中扮演著十分重要的角色，如此高的存儲成本會讓許多交易商望而卻步。目前全球月存儲成本的平均價格大約在25—50美分/桶之間。

　　JTD能源服務(wù)公司首席戰(zhàn)略官John Driscol也表示，目前中國的市場情況是，短期合約比長期合約的價格更高，需要指出，本月底中國原油期貨開始正式交易，但是第一份合約的原油交割將在9月份進行，長期存儲原油并支付高存儲費用，對于交易商來說確實不經(jīng)濟。

　　JianYang表示，高原油存儲成本阻礙現(xiàn)金與期貨之間的套利，繼而影響期貨合約的價格發(fā)現(xiàn)功能，沒有很好的價格發(fā)現(xiàn)功能，進一步的成功比較困難。

　　長期來看，此次中國發(fā)行的人民幣原油期貨合約想要獲得進一步成功有一定的阻礙和風險。

　　西方媒體認為，該原油期貨如果想要成功，需要具備以下這些條件：

　　必須要具有對套期保值的商業(yè)需求。此外，參與者需要被市場吸引，且政策及監(jiān)管環(huán)境必須有益于期貨交易。

　　波動性，也稱為系統(tǒng)性風險，必須加以嚴格控制。這一風險是整個石油市場與生俱來的問題，解決起來十分困難，特別是對原油這樣的一次能源資源來說。

　　西方媒體同時表示，中國原油期貨獲得全球范圍內(nèi)的成功是很有可能的。

　　2015年，中國發(fā)行鎳期貨就是一個很成功的例子。在中國發(fā)行鎳期貨6個月后，鎳，這一廣泛用于電池制造的金屬在上海的交易量就超越了倫敦金屬交易所的鎳基準期貨。鎳期貨的成功被中國繁榮的建設(shè)活動所驅(qū)動，同樣，鑒于中國原油進口量大幅增長，中國原油期貨獲得類似的成功也是有條件的。

　　此外，花旗集團大宗商品研究主管Edward Morse及其團隊指出，大宗商品已經(jīng)成為中國投資資金的一個更好的歸宿，中國投資者也正在積極尋求國內(nèi)投資機會。

　　發(fā)展有前景 難點需解決

　　中國將繼續(xù)保持“關(guān)鍵的原油買家”這一地位，長期看，用人民幣結(jié)算合情合理。但是，在此之前，人民幣將不得不清除一些障礙。對中國出口原油的兩個關(guān)鍵國——伊朗和俄羅斯，已經(jīng)同意用人民幣進行交易。如果未來石油市場對人民幣的需求超過美元，那么人民幣便有機會（雖然較?。┤〈涝蔀橹饕氖拓泿?。

　　人民幣目前表現(xiàn)強勢，市場共識指向人民幣的進一步升值。中國人民銀行近來跟隨美聯(lián)儲加息步伐，推高了利率。當前美國與中國之間的貿(mào)易緊張關(guān)系也有助于人民幣進一步走強。這對于中國原油期貨來說是一個好消息。與此同時，中國監(jiān)管機構(gòu)也明確表示，希望金融市場具有穩(wěn)定性。因此對于中國來說，能否找到獲得全球石油市場范圍內(nèi)的價格影響力，同時避免過度的外匯波動之間微妙的平衡點，這是工作的難點。

　　EnergyAspects咨詢公司行業(yè)分析師Michal Meidan表示，中國政府更希望該原油期貨的發(fā)行是平緩溫和的, 而不是在發(fā)行早期就因泡沫生成太快而不得不介入干預，“我認為，中國目前有足夠的條件確保一次強有力的原油期貨發(fā)行?！?/span>

　　“推出一個新的期貨合約是極其復雜的過程，即使初始的發(fā)行不夠強有力，也并不一定是壞事?！毕愀燮谪浗?jīng)紀商 Bands金融有限公司首席運營官Browning表示。（記者王歌綜合彭博社、ICIS安迅思石化能源市場信息智囊、金融評論、路透社、Oilprice等媒體報道編譯）

(轉(zhuǎn)載至：中國石油新聞中心)