今年年初以來，國際油價高開高走，每桶突破了70美元大關(guān)，均價水平比去年大幅提升。截至目前，2018年WTI均價62.91美元/桶，同比升11.17美元/桶(21.6%)，波動范圍59.19至66.14美元/桶；布倫特均價67.27美元/桶，同比升12.73美元/桶(23.33%)，波動范圍62.59至70.53美元/桶；布倫特—WTI價差均值4.34美元/桶，同比擴(kuò)大1.58美元/桶。然而，后期油價是延續(xù)上升走勢還是出現(xiàn)大幅回調(diào)，存在較大變數(shù)。
“貿(mào)易戰(zhàn)”：中美貿(mào)易摩擦加劇油價波動
表面看，特朗普挑起“貿(mào)易戰(zhàn)”既是落實(shí)競選承諾，更在謀求未來連任。更深層次來看，“貿(mào)易戰(zhàn)”實(shí)質(zhì)是壓制我國崛起。中美“貿(mào)易戰(zhàn)”短期未必全面開打。但是美國長期的國內(nèi)低儲蓄率決定將會有長期貿(mào)易赤字，加之中美經(jīng)濟(jì)和科技差異逐漸縮小，中美貿(mào)易摩擦或會變成一個新常態(tài)。中美一旦開啟貿(mào)易爭端將對兩國乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生顯著負(fù)面影響并打擊風(fēng)險偏好，利空油價。若特朗普加大對油氣生產(chǎn)國的制裁，則將提高供應(yīng)端的風(fēng)險，對油價作用為利多。
地緣戰(zhàn)：美國退出伊核協(xié)議可能性上升
3月20日，特朗普正式向參議院提名中央情報局前局長蓬佩奧出任國務(wù)卿，后者曾多次公開批評伊核協(xié)議。蓬佩奧擔(dān)任國務(wù)卿后，特朗普在5月退出伊核協(xié)議的可能性進(jìn)一步上升，對國際石油市場有潛在重大影響。3種可能的情景包括：1.美國并不堅持大幅壓減伊朗石油出口，但會持續(xù)設(shè)置障礙；2.美國單方退出協(xié)議，與美國金融體系沒有往來的歐亞國家不受限制，伊朗石油日出口量可能會在2018年年底前下降25萬桶至50萬桶；3.退回全面制裁將會再度帶來混亂，伊朗的石油日出口量可能會下降約150萬桶，引發(fā)國際油價大幅上漲，但這種可能性不大。
市場戰(zhàn)：歐佩克內(nèi)部、歐佩克與非歐佩克之間市場博弈加劇
一是委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量下降進(jìn)一步推高歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率。根據(jù)IEA最新數(shù)據(jù)，2月歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率進(jìn)一步升至147%，主要因委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量仍在不斷下滑，2月環(huán)比進(jìn)一步減少6萬桶/日，目前已超額減產(chǎn)52萬桶/日，同時阿聯(lián)酋油田檢修導(dǎo)致該國產(chǎn)量環(huán)比下降5萬桶/日。此外，2月非歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率提高5個百分點(diǎn)，至86%。自去年下半年以來美國多次對委內(nèi)瑞拉實(shí)施制裁，近期又在計劃對其實(shí)施新的經(jīng)濟(jì)制裁，未來該國原油產(chǎn)量下行風(fēng)險仍然突出，從而將在較長時間內(nèi)對歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率和油價構(gòu)成支撐。雖然委內(nèi)瑞拉政府于2月20日正式開始預(yù)售加密貨幣“石油幣”，以減少美國對其實(shí)施的金融制裁帶來的沖擊。然而，委內(nèi)瑞拉的經(jīng)濟(jì)發(fā)展最終還是要看國際油價的波動和經(jīng)濟(jì)改革的力度，“石油幣”短期內(nèi)很難改變該國的經(jīng)濟(jì)困境。此外，美國總統(tǒng)特朗普3月19日簽署行政令，禁止與委內(nèi)瑞拉政府發(fā)行的任何數(shù)字貨幣展開任何交易。如果委內(nèi)瑞拉政府執(zhí)意發(fā)行“石油幣”甚至進(jìn)一步推出其他形式的數(shù)字加密貨幣，美國或?qū)⒓哟髮ξ瘍?nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)制裁的范圍和力度。此外，歐佩克第174屆大會將于6月22日在維也納舉行，屆時歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國將對石油市場情況進(jìn)行評估，并可能做出相應(yīng)政策調(diào)整。近期沙特表態(tài)支持將減產(chǎn)行動延長至2019年，對市場情緒構(gòu)成重要支撐。預(yù)計產(chǎn)油國尋求建立長期的合作機(jī)制的可能性較大，從而穩(wěn)定市場和油價。
二是美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長，繼續(xù)壓制油價。今年年初以來美國原油產(chǎn)量增長速度超預(yù)期，周度原油產(chǎn)量已超過1040萬桶/日，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出沙特的產(chǎn)量水平。未來美國原油產(chǎn)量將保持增長態(tài)勢，繼續(xù)壓制油價。EIA最新月報預(yù)計2018年美國原油產(chǎn)量將達(dá)到1070萬桶/日，比上年提高138萬桶/日，而2017年比上年增幅量為48萬桶/日。預(yù)計年底美國原油產(chǎn)量將達(dá)到1125萬桶/日，進(jìn)一步逼近俄羅斯產(chǎn)量。二季度，預(yù)計非歐佩克石油供應(yīng)環(huán)比將增長60萬桶/日，供應(yīng)增長將主要來自美國，屆時美國原油產(chǎn)量將達(dá)到近1060萬桶/日，環(huán)比增長40萬桶/日，同比增長近150萬桶/日。
金融戰(zhàn)：美元回升，投機(jī)回吐
一是美元維持震蕩，有階段性回升可能。3月份美元指數(shù)在89至90.5區(qū)間震蕩，波動幅度較2月進(jìn)一步收窄。經(jīng)濟(jì)方面，美國生產(chǎn)、消費(fèi)與就業(yè)數(shù)據(jù)較為穩(wěn)健，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長前景也將穩(wěn)中向好，利多美元。貨幣政策方面，美聯(lián)儲在3月貨幣政策會議上如期加息。美國稅改對生產(chǎn)有促進(jìn)作用，可以推動通脹水平上升；同時“貿(mào)易戰(zhàn)”雖短期內(nèi)打擊美元，但會推高未來通脹預(yù)期，受這兩方面影響，美聯(lián)儲可能加快加息節(jié)奏，帶動美元走強(qiáng)。
二是投資者獲利回吐，油價承受壓力。原油期貨市場基金凈多持倉在2月初創(chuàng)下歷史新高后總體呈下降趨勢，降幅為10%，投資者對油價進(jìn)一步上漲的前景變得更加謹(jǐn)慎。目前基金凈多倉位比去年6月高出一倍，投資者仍有獲利平倉需求。
市場平衡：二季度轉(zhuǎn)為供小于求
一季度需求淡季過后，二季度石油需求逐漸回暖，預(yù)計二季度世界石油日需求環(huán)比提高110萬桶，低于去年二季度的環(huán)比提高140萬桶/日。一季度市場供大于求10萬桶/日。如果歐佩克原油產(chǎn)量保持在當(dāng)前水平，二季度開始石油市場將轉(zhuǎn)為供小于求，三季度缺口加大。據(jù)估算，二季度將供小于求30萬桶/日，基本面狀況好于一季度。
綜合判斷，近期油價上漲主要源于市場對伊核問題等地緣政治形勢的擔(dān)憂，制裁并無實(shí)際發(fā)生，同時油價在當(dāng)前70美元/桶重要關(guān)口附近缺乏進(jìn)一步上漲支撐，市場擔(dān)憂情緒階段性消退、美國原油產(chǎn)量繼續(xù)上漲、投機(jī)者獲利了結(jié)可能令油價承壓，預(yù)計二季度國際油價環(huán)比回落的可能性較大，布倫特油價波動范圍為60美元/桶至70美元/桶。(作者為中國石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場研究所副所長，主任工程師)
（轉(zhuǎn)載至：中國石油新聞中心）
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