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隨著本周?chē)?guó)內(nèi)疫情迎來(lái)拐點(diǎn)以后，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒得到緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好穩(wěn)步回升，下游煉廠(chǎng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，提振中國(guó)需求因素對(duì)于油價(jià)的支撐作用。與此同時(shí)，美國(guó)制裁俄羅斯的石油公司強(qiáng)化了地緣因素對(duì)于油價(jià)的刺激效應(yīng)。在積極因素影響下，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格重心抬升。本周四，美國(guó)WTI原油回升至53.70美元/桶，布倫特原油走高至58.80美元/桶，國(guó)內(nèi)原油2004合約穩(wěn)步上移至420元/桶一線(xiàn)。

疫情削減需求預(yù)期　OPEC會(huì)議仍受關(guān)注

由于前期我國(guó)為加強(qiáng)對(duì)新冠肺炎疫情的防治力度，終端油品需求受到明顯沖擊，從而導(dǎo)致煉廠(chǎng)庫(kù)存增加被迫降負(fù)。據(jù)顯示，截至2月17日當(dāng)周，中國(guó)主要煉廠(chǎng)產(chǎn)能利用率從春節(jié)期間的83.84%下降至71.96%，下降幅度為9.88個(gè)百分點(diǎn)。受煉廠(chǎng)產(chǎn)能利用率下滑影響，中國(guó)港口原油商業(yè)庫(kù)存在節(jié)后整體呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2月17日當(dāng)周，中國(guó)原油商業(yè)總庫(kù)存為2844萬(wàn)噸，較1月23日當(dāng)周原油庫(kù)存大增162.4萬(wàn)噸(約1137萬(wàn)桶)，增加幅度為6.1%，庫(kù)存占比也由55.5%增加至58.8%。目前中國(guó)需求占全球總量約14%，僅次于美國(guó)的20%。在中國(guó)需求因素減弱的拖累下，預(yù)計(jì)2020年一季度全球油品需求同比減少約43.5萬(wàn)桶/日，是十年來(lái)首次同比負(fù)增。眼下我國(guó)新冠肺炎疫情防控取得了初步成效，未來(lái)全面復(fù)工將視疫情發(fā)展而定。隨著疫情拐點(diǎn)到來(lái)，下游煉廠(chǎng)正在陸續(xù)復(fù)工，需求因素逐漸增強(qiáng)。

為了防止原油需求暫時(shí)下滑對(duì)油價(jià)造成的負(fù)面沖擊，此前OPEC+產(chǎn)油國(guó)曾考慮緊急加推新一輪減持協(xié)議，但部分產(chǎn)油國(guó)并不認(rèn)同，表示還需要繼續(xù)觀(guān)察，導(dǎo)致新減產(chǎn)協(xié)議一度擱置。隨著3月初的產(chǎn)油國(guó)會(huì)議逐步臨近，在需求國(guó)消費(fèi)轉(zhuǎn)弱的事實(shí)落地以后，此前抱有抵觸觀(guān)望的產(chǎn)油國(guó)存在減產(chǎn)意見(jiàn)統(tǒng)一的可能性，預(yù)計(jì)新一輪會(huì)議中存在調(diào)增減產(chǎn)規(guī)模的可能性，預(yù)計(jì)將新增加60萬(wàn)桶/日的供應(yīng)減量。

IMF仍認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增速將回升。雖然全球公共衛(wèi)生事件在短期內(nèi)對(duì)于原油的需求帶來(lái)一定負(fù)面沖擊，但部分權(quán)威機(jī)構(gòu)依然樂(lè)觀(guān)對(duì)待全年的需求展望，并認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)增速正在觸底回升。全球經(jīng)濟(jì)增速的回升有助于改善投資者對(duì)于原油需求的樂(lè)觀(guān)前景，從而利好油價(jià)走高。

地緣因素出現(xiàn)供　應(yīng)減量預(yù)期增強(qiáng)

今年以來(lái)，美國(guó)成為地緣因素主要的挑起方。首先是1月初，在伊拉克暗殺伊朗將領(lǐng)行動(dòng)后，一度引發(fā)美伊沖突升級(jí)，對(duì)原油價(jià)格形成短期刺激作用。雖然利多效應(yīng)的持續(xù)性較差，但在2月中旬，隨著美國(guó)宣布制裁俄羅斯石油公司，地緣沖突的苗頭再度凸顯。美國(guó)政府官員聲稱(chēng)，該俄羅斯石油公司幫助委內(nèi)瑞拉運(yùn)輸了規(guī)模較大的原油用于出口，預(yù)計(jì)大約有61.5萬(wàn)桶/天。事件發(fā)生后，俄羅斯方面并不認(rèn)同美國(guó)單方面的制裁行為，認(rèn)為其違背了國(guó)際法，并表示將繼續(xù)維持俄羅斯與委內(nèi)瑞拉之間的關(guān)系。雖說(shuō)制裁對(duì)于原油市場(chǎng)影響相對(duì)有限，但是需要持續(xù)關(guān)注美俄之間的關(guān)系是否會(huì)進(jìn)一步升級(jí)。由于目前美俄仍在中東爭(zhēng)奪，不排除后期二者矛盾復(fù)雜化的風(fēng)險(xiǎn)，將在原油市場(chǎng)形成擾動(dòng)作用。

綜上所述，雖說(shuō)疫情因素對(duì)短期原油需求帶來(lái)一定的負(fù)面影響，但隨著疫情防控取得成效以后，寬松的流動(dòng)性支持疊加煉廠(chǎng)需求回暖，原油消費(fèi)潛力有望得到提振。目前地緣因素再度凸顯，預(yù)計(jì)后市油價(jià)有望維持振蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)。

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